Rabobank: "Los bancos centrales nos salvarán no solo del ciclo económico y el cambio climático, sino también de las pandemias mundiales"


Enviado por Michael Every de Rabobank

Las acciones chinas han subido; la moneda china ha subido ligeramente (aunque aún más débil que 7); las existencias mundiales han subido; y los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos son ligeramente más altos.

Sin embargo, al mismo tiempo, tenemos la primera muerte reportada de un residente de 39 años en Hong Kong , donde los trabajadores médicos están en huelga por la negativa a cerrar totalmente la frontera con China; China reportó 425 muertes y más de 20,000 casos a pesar de los esfuerzos masivos de cuarentena; Global Times de China informa que el virus puede transmitirse a través del sistema digestivo y el contacto con superficies como pomos de las puertas o pantallas de teléfonos móviles, teclados de computadora, etc. (que también es el caso con muchos otros coronavirus); Xi Jinping, declarando públicamente que el virus "afecta directamente" la estabilidad económica y social de China, ha vuelto a romper el látigo contra la burocracia para actuar mejor y más rápido; y el Centro para el Control de Enfermedades (CDC) de EE. UU. afirma que está planeando que esto se convierta en una pandemia mundial. Sin embargo, la OMS se mantiene relativamente optimista, afirmando que la progresión del virus seguirá siendo "mínima y lenta" si se combate en la fuente y los países cooperan, lo que aparentemente no incluye cerrar sus fronteras.

Quien aparte, ¿no parece encajar algo en esa reacción del mercado, tal vez? El eslabón perdido aquí es que el PBOC inyectó CNY400bn (USD57bn) en liquidez de mercado esta mañana, el equivalente al QE de un mes en los Estados Unidos en los últimos tiempos. (¡Ah, los buenos viejos tiempos!) Mucho más es seguir aparentemente. Naturalmente, esto alivia algunas presiones de liquidez inmediatas. También le permite al PBOC recoger todos los activos que nadie más quiere tener en este momento a través de un repositorio inverso, del cual la Fed sabe una o dos cosas. Lo que no veo es cómo esto es de alguna manera positivo para CNY. Solo el USD puede operar de manera tan despilfarradora sin riesgo de colapso debido a su papel global: ¿quién está almacenando CNY en este momento?

Hipotéticamente, si este virus siguiera el terrible camino trazado por los CDC, incluso dentro de China, ¿más dinero del banco central realmente aliviaría nuestro dolor? Es casi como si todos los creyentes en los mercados libres de Adam Smith tampoco tuvieran idea de lo que escribió (siguiendo a Platón y otros) sobre el valor relativo del agua y los diamantes en diferentes circunstancias , un argumento intelectual que terminó con el marxismo a través de la teoría laboral de valor, y aquí volvemos al círculo completo de China y el PBOC.

La esperanza subyacente del mercado es clara: los bancos centrales nos salvarán, no solo del ciclo económico y no solo del cambio climático, sino también de la pandemia mundial. Las mismas personas que no pueden generar un 2% a / a CPI de manera sostenible se asegurarán de que todos nos mantengamos en un rango de temperatura corporal de 36.5 a 37.5 grados centígrados. Como Bloomberg resume útilmente hoy, "Coronavirus no restringirá las existencias mundiales por mucho tiempo". Esto se debe a que, a medida que se aclaran los detalles y la ironía del artículo, " es una señal alcista para las acciones mundiales que los hechos han quedado en segundo plano en gran parte del 'análisis' del mercado sobre cómo reaccionar ante el coronavirus. ”Qué cierto es eso. Sin embargo, en una dinámica tan incierta, todavía apostaría a que si uno quiere ser lo suficientemente valiente como para sumergirse agresivamente en estos mercados, también debe ser lo suficientemente valiente como para estar al lado de alguien que recientemente ha estado tosiendo en Asia sin usar una máscara : si no vas a hacer lo último, ¿estás realmente seguro de lo primero?
En otras noticias que podrían provocar un ataque de tos, el RBA dejó las tasas en espera hoy a pesar de los incendios forestales, el coronavirus y una desaceleración global centrada en China . ¿Por qué, uno podría preguntar? Quizás porque los precios de la vivienda y las aprobaciones de construcción de CoreLogic han subido de nuevo: ¿qué más le importa al RBA y su objetivo no oficial de precio de la vivienda en Sydney y Melbourne? ;-) Independientemente, todavía esperamos que sigan cortando y se muevan para unirse a la fiesta de liquidez repo NO QE pronto. (Querrían comprar bonos hipotecarios, uno apostaría).

También me hubiera gustado incluir los resultados del grupo clave del Partido Demócrata de Iowa, y si Bernie Sanders venció a Joe Biden o viceversa. Sin embargo, inexplicablemente el resultado se ha retrasado por problemas de votación e "inconsistencias" y, en cambio, tenemos un caos total , con muchos candidatos que reclaman alguna forma de victoria: el alcalde Pete Buttigeig dice que ganó, e incluso Amy Klobuchar dice que le está yendo bien -à-vis Biden. El presidente Trump tuiteó que esto era "El choque de trenes más descuidado de la historia", y se necesita conocer uno; Pero qué presagio es esto para las próximas elecciones de 2020 en un momento de creciente falta de fe en el proceso democrático.

Los bancos centrales al rescate de nuevo, entonces? Quizás. Pero, como hemos argumentado durante mucho tiempo, solo bajo una administración seriamente nueva si es así. Y a los mercados realmente no les gustará eso cuando comprendan todas las implicaciones. Por otra parte, los mismos mercados no pueden comprender qué es o qué no es un virus, así que no contengamos la respiración, al menos no por esa razón.
Fuente: zerohedge.com

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