La Guerra Comercial de Trump ya ha Terminado



Odio dar la noticia a los acosadores de China, pero la guerra comercial con los Estados Unidos ha terminado. Durante meses he mantenido que Trump no tiene influencia en las negociaciones comerciales con China. Si lo hiciera, China ya habría hecho un trato.

No lo han hecho y es probable que no lo hagan a menos que usted esté hablando de algún tipo de trato que le permita a Trump guardar cara aquí. Pero para ser honesto, estoy empezando a dudar si a alguien en la Casa Blanca le importa. Se trata del Juego de los Grandes Poderes y la idea simplista de que para que un país gane en el comercio, otro tiene que perder.

Esto es, por supuesto, sin sentido.

El comercio no es un juego de suma cero. Idealmente, todo comercio voluntario es un escenario de ganar-ganar tanto para el comprador como para el vendedor. Si no fuera por el comercio no se haría. Perdido en los números es el valor percibido comparativo del intercambio.

China todavía tiene un superávit comercial masivo y eso es cierto. Pero desde la perspectiva del comercio de Estados Unidos, esa es una función tanto de los propios hábitos de gasto despiadados de Trump como cualquier desigualdad estructural.

Trump tiene un déficit presupuestario de 1 trillon de dolares. Este es el dinero que se evoca de la nada por el milagro de vender bonos. 1 trillón de dolares en bonos. ¿A dónde crees que van ese trillon de dolares, en gastos del gobierno?

¿La luna? ¿Laos?

No. Se va a China. También encuentra su camino en el mercado de valores de EE.UU. Trump está tan enamorado de otros lugares que producen bienes que los estadounidenses compramos con ese dinero. Si Trump quiere ganar la guerra comercial con China, debería considerar gastar un poco menos dinero, permitir que los precios al consumidor aquí en los Estados Unidos caigan y que sus recortes de impuestos sigan atrayendo capital por las razones correctas: el valor que la fuerza laboral estadounidense es capaz de generar.

En su lugar, Trump impuso un arancel del 10% a los productos chinos el año pasado. Esto no ha hecho más que exacerbar el déficit comercial con China. El déficit comercial global se encuentra ahora en niveles récord.

Además, China respondió exactamente como uno esperaría, al permitir que el yuan se deprecie en aproximadamente un 10%. Lo hizo por varias razones.

Primero, proteger a los exportadores nacionales como se podría esperar. Pero, lo que es más importante, ayudar a los bancos chinos vulnerables expuestos a cualquier desaceleración y mantenerlos líquidos, lo que hizo a través de las operaciones del Banco Central.

En mi blog recientemente he detacado:

China no va a implosionar por estos aranceles. Le dará a Xi y su banco central la oportunidad de devaluar el yuan en respuesta al flujo más lento de dólares. Tiene que proteger la mayor parte de su comercio con el sudeste asiático y Europa, cuyas monedas ya están en problemas.

Y rescatará a los bancos y empresas más estratégicamente sensibles a la sobreexposición a ellos. Es lo que hicieron el año pasado en respuesta al arancel del 10% y es lo que sucederá esta vez.

Por último, sin embargo, la parte que realmente quiere discutir es que China tiene que proteger su comercio con el sudeste asiático y Europa. El Yuan no se devaluó en el vacío. El euro ha bajado un 13% desde su nivel más alto, al igual que otras monedas, como la rupia indonesia, el ringgit de Malasia y el baht tailandés.

Lo que Trump y su equipo están defendiendo en la negociación comercial no es diferente de lo que le han ofrecido a Irán y al Líbano, ceder su soberanía o enfrentar el castigo. Entonces, China corresponde y corta las exportaciones de soja de los EE.UU. Y otros alimentos. Ahora, un año después, los bancos del medio oeste se enfrentan a un aumento de las quiebras de los agricultores afectados por el doble golpe de no exportar a China (que ahora los compra a Brazil) y las inundaciones masivas de un invierno y una primavera anormalmente cruel.

Tienen que agradecer a Trump por esto. No los ayudó al no pensar en cómo la reacción de China a su beligerancia nos puede perjudicar.

De la misma manera, los granjeros de productos lácteos de Wisconsin también van a la bancarrota gracias a la continua inundación de productos lácteos europeos baratos que mantienen bajos los precios de la leche. ¿Por qué está pasando esto? Rusia contrarrestó las sanciones europeas y estadounidenses sobre Crimea con una prohibición de las importaciones de productos lácteos europeos.

Estos fueron los dos grupos principales que desertaron de Hillary Clinton en 2016.

Cambiemos de tema ahora y hablemos de lo que realmente está pasando.

El equipo de Trump estaría bien con un déficit comercial si China continuara reciclando ese superávit comercial en bonos del Tesoro de Estados Unidos. Ellos no son Los chinos han mantenido su stock de deuda estadounidense entre  1.1 y  1.25 trillones de dolares por dos años.

Están enviando muchos de esos dólares al mundo para financiar su Iniciativa de Cinturón y Carretera (BRI). También los están utilizando para intercambiar acuerdos con países que sienten la mordedura de las sanciones de Trump. Países como Turquía, Pakistán e Irán, por ejemplo.

Se puede ver a China elevarse como una amenaza, no como un complemento de los EE.UU.

Nuevamente, estas son personas con una visión de suma cero sobre el comercio.

Ellos, como Trump, solo ven las cosas en términos de poder. Y si China tiene un excedente, lo está ganando y nosotros lo estamos perdiendo.

El impulso para sancionar al mundo y detener el uso no aprobado del dólar está comenzando a tener efectos catastróficos en la economía mundial. A las personas como John Bolton y el secretario de Estado Mike Pompeo no les importan esas cosas. De hecho, cuanto más sufren nuestros "enemigos" a medida que los ven, sufren, mejor es para nosotros. Tal es su visión reduccionista del mundo.

De ninguna manera creo que China sea de alguna manera irreprensible o algo así. Han tomado una gran ventaja de las terribles políticas de Estados Unidos durante décadas. Pero también se están alejando de sus políticas mercantilistas a medida que Xi cambia la economía de las exportaciones hacia un modelo de consumo interno.

Ya está sucediendo a medida que el superávit comercial de China cae como porcentaje del PIB y el consumo interno y la inversión se hacen cargo.

Los próximos pasos serán interesantes. Espero que Trump no esté mintiendo ahora sobre aumentar los aranceles al 25%. También espero que China vuelva a detener todas las compras de petróleo de Estados Unidos, como lo hizo entre noviembre y marzo, bajo la amenaza de sanciones debido a la compra de petróleo iraní mientras que el Yuan cae bruscamente.

Después de eso, la guerra de energía real comienza cuando Rusia completa Power of Siberia y comienza a bombear gas natural a China. Y China ordena a sus compañías petroleras estatales que compren más petróleo de Irán mientras reducen sus compras a Arabia Saudita, a menos que los saudíes acepten Yuan para ello.
Ahí es donde reside el apalancamiento real en todo este fiasco. Trump está intentando chantajear al mundo con dólares caros y petróleo barato. Pero a medida que sabotea el comercio mundial y desata el caos en todo el mundo, el dólar subirá, no caerá, ya que se acelerará la lucha por el dinero para pagar las deudas. Ya está empezando.

Las tasas de interés, ahora bajas a medida que los inversionistas buscan activos de refugio seguro, subirán mucho más a medida que los bancos centrales desalojen su deuda de Estados Unidos para defender sus monedas. Y los frackers que han emitido todos los nuevos bonos basura quedarán atrapados a medida que los precios del petróleo colapsen y los costos del servicio de la deuda aumenten.

Y habrá otra circunscripción lista para linchar a Trump en el momento de las elecciones.






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